内容摘要 中国人民银行数字货币研究所4 月20 日宣布，在深圳、苏州、成都和北京周边的卫星城市雄安，人民银行已经研究了六年之久的数字货币（DC/EP）将首次进行封闭测试。 DC/EP 主要替代M0（流通中现金），但不替代M1（M0＋企业活期存款）与M2（M1+企业定期存款+居民储蓄存款+其它存款等准货币）。由此可见，DC/EP的主要功能应为支付。 DC/EP 可极大的降低M0 的发行及交易成本。DC/EP 的发行边际成本几乎为零，所以DC/EP 替代现金可为人行节约大量的发行成本。DC /EP 也可以节约使用者大量的交易成本，DC /EP 可以在收付双方均为线下的情况下完成支付，理论上DC /EP可令居民与企业相互之间的交易成本降至零。 人行的DC/EP 发行采取“中央银行—商业银行/其它营运机构”的双层运营体系以及“一币、两库、三中心”的运行框架。关于DC/EP 采用何种技术，目前人民银行并未给出明确的答案，区块链等分散型帐户技术仅是选项之一，也有可能采用其他技术。此外，现金因具有匿名性，所以仍存在洗钱、恐怖融资等风险。DC/EP 的发行，在确保可控匿名机制的同时，打击洗钱、恐怖资金、偷税逃税、网络赌博等犯罪行为。 根据目前人行数字货币研究所公布的信息，DC/EP 的推出整体上对中国的货币政策影响较小。首先，DC/EP 的推出只是取代M0 中的现金，并不用付息，亦不替代M1和M2。其次， DC/EP 的初衷是在高频的小额零售业务场景中替代现金等传统法定货币以实现低廉成本获取更加便捷的支付体验，所以DC/EP 对大额的支付必定设置相关限制。此外，中国发行DC/EP 的目的主要聚焦本国，而非跨境支付和结算。 如果将来DC/EP 不仅取代M0 中的现金，还可取代M1 与M2 中的部分活期存款与定期存款，具备了付息的功能，那它将成为重要的价格型货币政策工具。这种情形下DC/EP 不仅会冲击现有的货币政策框架，亦会降低商业银行在金融体系中的地位。
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